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西藏旅游:独享核心资源,亟待价值释放

发布时间:2012-04-25    研究机构:长江证券

报告期内,公司实现营业收入20223.83万元,同比增长62%;营业利润1177.09万元,同比增长92.58%;其中景区业务利润占比提升73.89%。

公司根据西藏大旅游发展战略,成功实现战略转型,通过有序的资源布局和既有资源经营业绩的稳步释放,使公司业绩得以稳步提升,巩固了公司在西藏旅游(600749)市场的地位。

在西藏自治区旅游市场稳健发展的良好趋势下,公司雅江大峡谷景区接待量同比增长43%,景区游客接待量同比增速远超自治区整体水平;我们认为,伴随公司景区设施的逐步完善,旅游产品不断丰富,市场营销力度持续加大,公司景区业务运营能力将稳步提升,未来将为公司的持续盈利做出重要贡献。

报告期内,公司实现旅游服务收入2795.74万元,同比增长32.89%,营业利润1062.15万元,同比增长46.75%。公司广告代理收入达8315.80万元,同比增长124.12%;营业利润1295,73万元,同比下滑0.69%。

我们预计,公司旅游服务业在自有景区资源的不断协助下将稳步运营;而由于公司经营的核心在景区业务运营,因此广告代理业务的盈利水平非常有限。

报告期内,公司完成定向增发,发行新股2400万股,募集资金3.3亿元,全部用作西藏阿里神山圣湖旅游区开发项目一期工程。景区一期开发主要涉及景区基础设施开发、酒店住宿设施、交通工具、制氧厂等配套设施。

我们判断随着新景区不断开发成熟有望成为公司新的利润增长点。

我们预测2012-2014年,公司分别实现每股收益0.07元、0.11元和0.18元,对应的PE分别为171、113和66,由于公司广告代理业务盈利水平有限,且公司PE值处于高位,我们给予“谨慎推荐”评级。

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