移动版

西藏旅游调研报告:布局成长型景区,公司步入快车道

发布时间:2012-10-16    研究机构:中投证券

公司依托尚在成长期的西藏旅游(600749)市场,以林芝地区的雅鲁藏布江大峡谷和阿里神山圣湖为中心,打造东西环线旅游大格局。作为两大景区的规划者,公司将成为西藏旅游市场成长和林芝、阿里地区崛起的最大受益者。目前东环线景区业务已进入爆发性放量阶段,业绩反转趋势确立,给予“强烈推荐”评级。

投资要点:

景区业务核心地位渐明确,东西环线旅游大格局成型。公司自2009年以来,逐渐明确景区业务的核心地位,成为西藏最具实力的旅游资源开发集团。东环线依托林芝,形成了以雅鲁藏布江大峡谷为核心的旅游资源群落,西环线以阿里神山圣湖为中心,将于2013年完成一期开发。

西藏旅游市场仍处于成长期前段。西藏旅游资源丰富,但起步较晚,是国内费用最高的长途旅游目的地。西藏游仍作为整体概念存在,拉萨是游客集散中心。但区域市场已渐渐形成,林芝与阿里最具崛起潜力。

西藏将迎来总量扩张与区域崛起并举的黄金时代。我们认为,西藏将复制云南发展之路,旅游市场规模在未来四年内可能翻3倍。林芝将受益于“两个中心”的战略规划,成为第二大游客集散地,地位堪比丽江。阿里市场如得到释放,每年将有上千万的游客涌入。

景区资源价值高和公司的规划者地位是核心优势。雅鲁藏布江大峡谷和阿里神山圣湖均是世界级景区。公司作为景区的规划者,对政府议价能力比其他景区公司更强,高分成将使长期净利润率比同类公司高出15-20%。

盈利预测:我们预测公司12-14年EPS为0.10、0.22、0.42元,考虑到区域市场的成长性和公司业绩反转趋势,给予公司“强烈推荐”评级,目标价格为12元。

风险提示:

公司新开发项目进展不达预期;政策支持力度不够;政治事件导致西藏旅游业发展受限;自然灾害导致游客减少。

申请时请注明股票名称