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西藏旅游:藏区旅游龙头企业,尽享区域成长红利

发布时间:2015-04-27    研究机构:兴业证券

投资要点

大股东首次高比例参与定增,彰显对公司长期看好的信心。公司2009年开始主攻盈利能力强的景区业务后,先后通过两次定增募集资金用于景区开发。2007年投资雅鲁藏布江下游与尼洋河下游水上旅游综合项目;2011年投资西藏阿里神山圣湖旅游区开发项目一期工程;与前两次不同,15年定增存在大股东首次高比例认购,新进股东祥源集团旅游资源丰富等亮点。

西藏是正在崛起的绝佳旅游胜地,林芝有望率先崛起。西藏拥有着众多顶级旅游资源,旅游业已经成为西藏支柱产业,另外4大藏区内拥有着以九寨沟、黄龙、香格里拉为代表的丰富旅游资源;对标云南,西藏有望实现云南旅游业式的腾飞,林芝地区旅游价值仅次于拉萨,伴随交通改善以及广东援藏1号工程鲁朗国际旅游小镇16年完工,地区优势更加显著。

交通条件改善打破西藏旅游(600749)瓶颈。未来10年内西藏交通将逐步改善,铁路方面:在建的川藏滇藏铁路将打通四川、云南进藏通道,青藏铁路3条支线打通藏区内部铁路网络,另外拉日铁路有望延伸至尼泊尔加德满都,未来可能延伸至印度,将打通西藏西南窗口;公路方面:拉林高速公路开通后拉萨至林芝由8小时缩短到3小时,滇藏新通道建成后可大幅缩短昆明至林芝、拉萨公路里程;机场方面:林芝机场改扩建工程预计16年完成、那曲机场预计17年完成。

建藏50周年叠加援藏计划周期,或存在重大政策利好。新疆作为路上丝绸之路桥头堡,成为一路一带建设最大受益者之一,而西藏受益面较窄;15年迎来建藏50周年叠加新的援藏计划时间窗口,西藏有望迎来重大政策利好,旅游业作为西藏地区支柱产业受益幅度将会巨大。

盈利预测及投资评级:暂不考虑此次定增摊薄股本影响(摊薄率为22%),我们预计公司14-16年EPS分别为-0.11/0.02/0.08元,公司作为五大藏区及接邻国(印度、尼泊尔、不丹等)内独家旅游上市公司,且独家拥有雅鲁藏布大峡谷景区、巴松措、阿里神山圣湖等顶级优质景区资源经营权,未来将受益于西藏地区交通改善和政策利好预期,我们建议关注公司长期价值的重新挖掘,目前股价对应定增后股本市值约62亿元,继续维持“增持”评级。

风险提示:景区客流量不及预期、政策扶持力度不及预计、政治、自然灾害等风险。

申请时请注明股票名称