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西藏旅游:营收持续下滑重组预期仍是看点

发布时间:2017-01-09    研究机构:方正证券

公司是西藏本土第一家上市企业,长期以西藏旅游(600749)业为主业。公司为从事旅游资源开发、旅游服务、西藏人文地理挖掘、文化传媒服务的综合性公司。公司拥有包括巴松措旅游区、雅鲁藏布大峡谷入口段旅游区等西藏著名旅游资源的开发经营权。

由于旅游运输成本持续偏高,西藏旅游行业整体增长受限。区内“两限一警”政策对公司业绩的负面影响仍在持续。公司营业端持续低迷,前三季度公司实现营业收入1.14亿元,同比减少7.81%,实现归母净利润-2,620.75万元,同比减亏650.40万元,实现每股收益-0.1386元/股。前三季度持续亏损,预计2016年全年累计净利润为负。

公司控股股东持续增持,定增计划终止,收购拉卡拉终止,存在较大外延式扩张预期。今年8月以来公司控股股东国风集团, 开始通过二级市场持续增持公司股票,以期增加对公司的控制权,巩固控股股东地位,公司价值开始凸显。公司原计划募集不超过5.6亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金,目前已终止。公司拟收购拉卡拉,停牌重组历时近七个月,6月24日公告终止。在不短于3个月的承诺期间内,不再筹划重大资产重组。目前重组窗口期已过,公司仍然面临较大财务压力,公司很有可能再次启动外延式扩张进程。

估值与盈利预测:预计2016-2018年,公司分别实现营业收入1.57亿元、1.83亿元、2.14亿元,实现归属母公司净利润-649万元、-1832万元、527万元,EPS 分别为-0.03元、-0.10元、0.03元,对应2016-2018年PE 分别为-712.48倍、-252.51倍、878.19倍。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

风险提示:自然灾害及政策风险,未能顺利实行资产重组

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